Sustainable Debt EMEA Conference, ki je najbolj vplivna konferenca, posvečena zelenim, socialnim, trajnostnim in trajnostno vezanim obveznicam ter posojilom, se je vrnila v London 23. aprila 2026.
Kot poroča portal Environmental Finance, se je konferenca uveljavila kot ključni forum za izdajatelje, vlagatelje in druge udeležence na trgu, ki sooblikujejo prihodnost trajnostnega financiranja. Imane Kabbaj iz družbe Carmignac je opozorila na to, da bo morali evropski oblikovalci politik uvesti jasnejša pravila za trajnostno vezane obveznice (SLB), da bi preprečili prenizko zastavljene cilje trajnosti in ponovno oživili trg, ki v zadnjih letih izgublja zagon. Po mnenju Kabbajeve trenutni pregled Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) ne izkorišča priložnosti za ureditev načina določanja ciljev pri SLB. To bi upravljavcem premoženja omogočilo, da takšne obveznice lažje vključijo med trajnostne naložbe.
Evropska komisija sicer predlaga, da bi se obveznice z namensko porabo sredstev, kot so zelene obveznice, lahko štele v okvir zahtev SFDR (npr. pravilo o vsaj 70 % trajnostnih naložb v skladu s ciljem sklada). Pri SLB pa po besedah Kabbajeve takšne jasnosti ni.
Kot možno rešitev je izpostavila vzpostavitev standarda po vzoru EU Green Bond Standard, ki bi povečal verodostojnost trga SLB.
Težave z verodostojnostjo in padcem izdaj
Trg trajnostno vezanih obveznic se sooča z upadom izdaj, kar Kabbajeva pripisuje predvsem pomanjkanju zaupanja. Negativni primeri, ko podjetja ne dosežejo zastavljenih ciljev, pogosto prevladujejo v javnosti, medtem ko uspešni primeri ostajajo manj vidni.
“Težko je zagovarjati te instrumente pred vlagatelji, ko so novice večinoma negativne,” je poudarila. Dodala je, da so cilji pogosto postavljeni prenizko, saj bi jih podjetja dosegla tudi brez dodatnih prizadevanj.
Dodatna težava je struktura kazni: pribitek na obrestno mero (t. i. step-up) je pogosto okoli 25 bazičnih točk, kar po njenem mnenju ni dovolj odvračilno. V nekaterih primerih je za podjetja celo ceneje, da ciljev ne dosežejo.
Trg ima kljub temu potencial
Kljub kritikam Kabbajeva poudarja, da koncept SLB ostaja obetaven: “Gre za odlično idejo, ki je ne smemo opustiti, temveč jo je treba izboljšati.”
Podobno meni tudi Kris Atkinson iz Fidelity International, ki priznava pomanjkljivosti, a poudarja prednosti trga. Med njimi izpostavlja večjo sektorsko raznolikost v primerjavi z zelenimi obveznicami ter dejstvo, da SLB omogočajo vključevanje podjetij iz bolj emisijsko intenzivnih panog.
Poleg tega lahko SLB spodbujajo širše trajnostne cilje podjetij, kot so denimo cilji na področju enakosti spolov, ne le investicij v okoljske projekte.
Deljena mnenja, a večinska podpora
Na panelni razpravi o prihodnosti SLB je večina udeležencev izrazila podporo: raziskava med občinstvom je pokazala, da 81 % meni, da imajo SLB pomembno vlogo na trgu trajnostnega dolga, medtem ko jih 6 % temu nasprotuje, 13 % pa ostaja neodločenih.
Razprava tako kaže, da trg trajnostno vezanih obveznic stoji na razpotju – med potrebo po strožji regulaciji in velikim potencialom za prihodnji razvoj.
